行业策略:农业现代化催生农业机械化,我们看好行业在未来5年仍能保持复合10%-15%增长,中长期仍然有翻番空间,而且,随着农机行业向全程化、大型化、智能化转变,拥用技术优势的公司有望迎来集中度进一步提升,到2020年CR10有望从23.5%提升到30%。
推荐组合:看好符合农机发展方向,以及拥抱转型升级两条主线,推荐新研股份、智慧农业、大禹节水、新界泵业、星光农机、吉峰农机。
行业观点
翻番空间:我们认为,农机行业拥有翻倍的增长潜力。理由如下:,我国耕种收机械化率目前约为61%,但与欧美发达、周边日韩相比仍有明显差距(基本上达到或接近);第二,从生产环节来看,我国机械化化主要体现在产中环节,产前、产后环节机械化水平仍然较低,而随着全程机械化趋势的演进,这部分增长空间有望逐步打开,比如近年来逐渐火热的烘干机就是一个例子;第三,从品种角度来看,我国的机械化主要体现在主粮品种当中,尤其是小麦,但在非粮作物当中的机械化水平仍然比较低,这一部分在农产品机械化的背景下,增长有望破冰,比如我们看到棉、糖随着技术水平的突破,市场需求引导,正在逐步成为下一片蓝海。
未来5年仍维持较高增速。我们认为,我国农机行业有望在未来5年实现复合10%-15%的较高增速增长,走势呈现先抑后扬。增长的趋动因素包括:、农村劳动力结构变化。随着城镇化水平的推进,我国农村农动力人口呈持续流出的态势,农业生产经营“用工荒”问题日益突出,雇工成本持续上升,因此将倒逼农业机械化水平的提升,此外,我们看到,80后正在逐步成为站到农业生产经营的中心舞台,这部分人群对新技术、新理念的接受能力更强,对农业生产经营的规划更为长远,也将拉动农业机械的需求增长;第二、农业生产经营模式转变。土地集约化经营的趋势已然清淅,随着适度规模农业的兴起,农业机械具有了可行性与经济性,适度规模农业解决了之前土地分散,单块地块面积小的问题,为农业机械作业提供了可能,同时,随着耕地面积的扩大,农业机械的规模经济效应将逐步显现,为农业机械化进程助力;第三、政策扶持。对农业机械的扶持是一贯的,从2004年《农业机械促进法》的颁布,到十年300倍的农业机械补贴的实行都体现了这一点,农业现代化的核心之一在于农业机械化,我们认为对农业机械的扶持力度仍将进一步加大,而近期的中国制造2025规划当中,将农业机械上升到十大战略之一也充分显示了这一点,农业机械化不乏政策助力。第四、我们判断增速将先抑后扬,近两年来,由于经济因素以及补贴政策由“差价补贴”向“全价补贴”过渡,导致农机行业增速有所放缓,我们认为这种态势将持续1-2年,行业增速预计将低于10%,但在后一阶段,随着农村金融环境的改善、市场自发式需求的崛起、甚至补贴金额也仍有望重回较快增长通道这些因素的推进,我们认为,行业增速有望重回15%-20%的较高增速水平当中。
市场集中度提升空间大,提升速度稳中有升。我们认为,农机行业集中度提升空间非常大,也将是必然趋势,我们判断行业集中度CR10到2020年提升到30%(未考虑并购因素),首先,我国农机集中度非常低,目前CR10约为23.5%,与发达相比仍有较大差距,随着农业机械向大型化、全程化、智能化转变,拥有技术、品牌、渠道、资金优势的公司将迎来市场份额提升的机遇,其次,由于知识产权保护不到位(国内研发投入普遍偏少,引进消化再吸收成主流),农机需求多样化,国外农机巨头在高端农机方面优势仍然明显等因素影响,预计行业集中度提升的速度将会呈现稳中趋升的态势。
投资建议。建议从两条主线把握农机行业的投资机会。:处于蓝海或准蓝海子行业的农机公司,包括新研股份、大禹节水、新界泵业。玉米收割机、节水灌溉设备、农业泵等农机子行业是我们相对看好的农机子行业,除了技术升级、经营模式带来市场需求被逐步打开之外,政策大力扶持是我们看好其未来5年表现的关键要素之一;第二:拥抱转型+升级的农机公司,包括新研股份、智慧农业、吉锋农机等,公司在抓住传统主业的同时,积极抓住转型机会,新研股份收购”军工”资产明日宇航,智慧农业收购“上农信”布局农业信息化平台,吉峰农机积极拥抱“互联网+”,看好转型带来的估值提升机会。
风险提示
土地流转低于预期
