今年玉米虽增产但质量成隐忧
我国属于玉米生产和消费的大国，近几年我国玉米生产持续增长，2004—2014年玉米种植面积由3.81亿亩扩大到5.56亿亩，占粮食总面积由25%上升到33%；玉米产量由2606亿斤增加到4313亿斤，占粮食总产由27.8%提升到35.5%，东北三省、内蒙及河北、河南、山东主产区占总产约70%，7年产量超过水稻，已经连续几年居于中国首位。目前国内的玉米已经收获，进入上市销售的阶段，今年东北三省偏寒，产量预计达到了2亿吨左右，播种面积比去年略低，但无疑是高位。
为了便于饲料企业和收粮机构采购，大连商品交易所在年初的时候已经发布了一个新的交易规则制度的修改，从1601开始所有的期货交割要严格执行2015年饲料的检验标准，增加了霉素的检验标准，质量问题成为了供应端新的重点。如果质量出现地区性问题，那么国内玉米将出现地域性供给情况分化，例如新疆的玉米长期质量不高，那么某些年份西部地区的用玉米企业被迫向南部和华北地区寻求粮源，就仅仅从现有的消息上看，由于今年的收储政策中很严格的界定了霉变高于2%的玉米不纳入收储范围，质量管控成了影响玉米价格的关键因素。
通过前期调研我们了解到，今年产区的玉米质量其实并不那么尽如人意，因为今年东北的天气光照、风灾等影响，今年东北玉米的优良情况并不乐观，从之前调研的数据上看，霉变率能达到2%以下的玉米量可能会低于50%，这意味着未来市场上将充斥不达标的粮食，而这类粮食的处理是由当地地方政府出台质量不达标玉米的收购办法。在解决了库容问题之后，庞大的量地方政府的财力能否支撑的住还需要进一步的考证，目前市场中霉变率在2-4%的玉米仍有相当的量。
比较收益明显播种面积难减
玉米相对种植容易，产量比较高，相较于其替代作物大豆，小麦种植效益优势明显，以下是我们团队在黑龙江地区对种植收益调研结果。据农户估算，大豆成本在2600-2700元/公顷，玉米成本在5500-6000元/公顷，当地大豆开秤价今年约为1.97元/斤，玉米开秤价今年预计约为0.65元/斤(潮粮)，然后结合我们通过走访得出的单产预估，可以算出大豆的种植效益大约为2000元/垧，玉米则为4000元/垧，当地种植效益相差达2000-3000元/垧，但普通农户一般以自有地做耕作，因此种植利润应当作适当向上修正。目前的大豆价格已跌至1.8元每斤以下，在如此大的收益价差之下，虽然的收储目标价下跌至1元每斤，但农户在未来2016年种植意愿仍偏向于玉米。今年东北玉米产区再度出现降雪天气伴随气温同比偏高，使得当地“地趴粮”玉米面临霉变的风险，因降雪导致“地趴粮”表面形成冰层封闭，导致粮堆内部温度升高、湿度加大、霉菌滋生，极易出现粮食点翠、生霉。
在远期会影响玉米种植意愿的除了比较收益，还应把目光聚焦在政策上。目前国外玉米价格很低，但农户仍有较强的种植意愿，也有比较好的种植收益，这其中的要素是补贴。现在我们种粮补贴的水平跟发达相比还很低，我们跟美国、日本、欧盟的发达农业补贴占到农民收入的40%到60%，我们还有很大空间，因此在今年更重视精准补贴等有利农户的政策出台之后，未来的玉米播种面积仍有望保持高位。
未来玉米进口量会加速下降
玉米价格下调了以后，进口量会有所下降，今年前十个月份统计玉米进口共计457.94万吨，预估全年进口有500-580万吨左右，去年全年进口量仅为260万吨，2015年进口量同比上涨约110%，主要原因在于在2015年上半年进口与国内价差较小，而今年国际市场玉米价格较国内提前走弱，内外价差在2015年六月份达到峰值750元每吨，近几周价差随国内价格下跌加速的影响回落至200-300元每吨。2016年进口量有望萎缩，我们预计会缩减三分之一到二分之一，估计在250-300万吨，但对比目前国内1.5亿吨的天量库存进口减少的影响仅为大树之蚍蜉。
国储天量库存玉米亟待消化
2015年我国国储玉米库存预计在1.55亿吨，而市场中饲料厂和收储机构剩余的量月2000-3000万吨，共计1.8亿吨的库存量，加上今年的供需剩余，未来一年玉米库存将有可能达到2亿吨，达摩克利斯之剑仍悬在头上。目前1.5亿吨的库存已经摆在那里，这部分玉米到底可以怎么用，是应该分析的首要问题。德美亚3号是国内28年之后引入的高产早熟玉米杂交种，需活动积温2350-2400℃，该品种株型紧凑，茎杆坚韧，根系发达，抗倒伏能力强，出籽率高达95%。2007年参加黑龙江省垦区早熟区域试验平均公顷产量10954公斤，比对照品种绥玉7号增产16.9%，排名，以上的光鲜亮丽让其占据了国内玉米种植的大片江山，但黄金外表之下该品种的玉米籽粒偏硬，口感粗糙，很难进入食品领域，只能以做饲用或工业加工为主，而市面上80%的德美亚品种最后的流向是国储，这类品种较之于之前的国产品种，需求面相对窄了不少，而后期的轮出会有大量的供应集中出现，势必出现供大于求。
2015年12月份开始，有消息称中储粮开始抛售并清空2012年玉米，方式为定向销售给深加工企业，至于抛售价格预估为1150-1200元/吨，据了解黑龙江定向价格为1500元/吨。对于2013年玉米也将抛售或就地转储，渠道预估价格为1400元/吨以内，目前尚未了解到其具体价格，不过预计不会高。辽宁省方面，据悉中储粮投入市场400万吨临储玉米，价格不会超过1500元/吨，而对于霉变2%以内的转为中央储备，不过在临储收购结束前，政府不会大量出售临储玉米。巨大的抛售潮的时间点会往后移，消耗方式可能重点会放在深加工的领域，可能会通过低价销售或给予相对较高的深加工补贴促进去库存进程。
国内玉米消费有望出现分化
我国玉米的主要有运用有三部分，饲料的加工占60%；玉米加工占30%；食用占10%，玉米深加工后有玉米淀粉、蛋白、纤维、玉米胚芽和玉米粕等，通过利用物理的办法分离开来。其中饲用消费1.6亿吨，较之于前五年的均值1.8亿吨出现明显的下降，跌幅达11%。今年以来生猪存栏量出现了较为显著的回落，目前虽然猪肉价格明显转强，养殖利润上升幅度较大，目前高达300元每头，连续30个月猪粮比位于5.5上方，但在猪周期的过渡中，由于外部环境保护要求对养殖规模的制约，猪周期的过渡缓慢，当前能繁母猪和生猪的存栏增长仍旧缓慢，预计2016年玉米饲料消费不会出现爆发性增长估计增长量在1000吨。
玉米深加工后有玉米淀粉、蛋白、纤维、玉米胚芽、玉米粕，进一步加工能得到赖氨酸、果糖、酒精等。在原油价格进一步下跌的背景中，玉米制乙醇的消费需求收到较大的压制，暂时处在亏损中，预计未来的增量有限。另外今年深加工中的盈利亮点是味精的制造，主要原因仍是产能的快速过度收缩，但难以持续；赖氨酸制造上也出现了较大面积的停产，行业基本亏损；果糖行业由于直接用于食用消费，但今年饮料、啤酒都是负增长，虽然白糖价格因为国内减产而走高提振果糖消费，但果糖行业仍仅能保持微利，产量在300万吨左右，未来增长也相对有限。相对规模较大的加工成品是玉米淀粉，目前产能主要是分布在东北、河北、河南、山东，占了玉米加工的80%左右。
为了加快促进玉米消费，因为在饲料中的玉米用量增幅有限，政策偏向通过深加工的途径消化库存，其中我们关注到加大了对玉米淀粉加工企业的补贴力度，吉林补贴350元每吨，黑龙江补贴400元每吨，2016年该补贴政策仍有望延续，或许激发更大量的淀粉供应。下游需求方面，由于2015年我们国产甘蔗出现较大面积的减产，进入2015年11月新榨季，广西省糖业发展局初步测算，新榨季甘蔗入榨5880万吨，比往年出现较大幅度下降，降幅预计高于10%，而进口端管控较严，进口量在逐月减少，加重国内供应缺口，因此从淀粉糖消费上看，淀粉消费明年也能受到一定提振，预计未来淀粉价格的走势仍将跟随玉米，价差重心主要在250-400元每吨。
展望后市，巨量库存和未来产能不缩减是制约玉米上方的主要因素，从国外进口高粱、红薯、玉米的数量在未来很难保持2015年近3000万吨的数额，但进口的降幅较之于国内供应只是杯水车薪，国内需求上饲用需求有望小幅增长，深加工行业的需求潜力还有待政策配合和现实考量，因此笔者预计玉米价格仍旧偏空，盘面上1700-1900元每吨仍是主要运行区域。
